Persetujuan Securities and Exchange Commission terhadap Texas Stock Exchange ( TXSE ) sebagai bursa saham terintegrasi penuh pertama di AS dalam beberapa dekade telah memicu diskusi komunitas yang penuh semangat tentang struktur pasar, kecepatan perdagangan, dan masa depan pasar keuangan. Meskipun bursa ini belum akan memulai operasinya hingga 2026, investor dan trader yang melek teknologi sudah memperdebatkan arti dari perkembangan ini bagi industri.
Detail Utama TXSE:
- Tanggal Persetujuan: Oktober 2025 oleh SEC
- Timeline Peluncuran: 2026 untuk layanan perdagangan, ETP, dan pencatatan perusahaan
- Pendanaan: $120 juta USD terkumpul dari 25+ investor
- Pendukung Utama: BlackRock, Citadel Securities
- Infrastruktur Utama: Pusat data Equinix NY6, Secaucus, NJ
- Pemulihan Bencana: Equinix DA11, Dallas, TX
- Kantor Pusat: Dallas, Texas (dibuka Musim Semi 2025)
Masalah Kecepatan: Mikrodetik vs. Perdagangan Manusia
Diskusi yang paling hangat berpusat pada perdagangan frekuensi tinggi ( HFT ) dan apakah bursa baru harus merangkul atau menolak persaingan tingkat mikrodetik yang mendominasi pasar saat ini. Anggota komunitas mempertanyakan mengapa perdagangan perlu terjadi dalam kerangka waktu yang terlalu singkat sehingga tidak ada yang berubah secara berarti tentang perusahaan atau kondisi pasar.
Banyak yang menyarankan bahwa TXSE dapat membedakan dirinya dengan menerapkan model perdagangan alternatif. Ide-ide yang muncul termasuk lelang periodik setiap 5-10 detik, penundaan acak untuk mencegah keunggulan kecepatan, atau pemrosesan batch yang akan menyamakan kedudukan antara pedagang manusia dan algoritma canggih. Namun, para kritikus mencatat bahwa bahkan dengan perubahan ini, tetap akan ada keuntungan untuk mengirimkan pesanan pada saat-saat terakhir yang memungkinkan.
Realitas teknisnya jelas: bursa saat ini beroperasi pada kecepatan yang sangat tinggi sehingga para pedagang menghabiskan jutaan dolar untuk memangkas nanodetik dari waktu respons mereka, menggunakan perangkat keras khusus yang dapat merespons sebelum paket jaringan selesai tiba. Perlombaan senjata ini telah menciptakan sistem di mana komputer yang terhubung langsung ke bursa menjadi lebih baik, alih-alih menguntungkan investor biasa.
Model Trading Alternatif yang Dibahas:
- Lelang Berkala: Jendela trading 5-10 detik
- Penundaan Acak: Mencegah keuntungan berbasis kecepatan
- Pemrosesan Batch: Mengelompokkan order untuk menghilangkan kompetisi mikrodetik
- Buku Order Tersembunyi: Menyembunyikan bid/ask hingga eksekusi
- Trading Blockchain: Eksekusi terdesentralisasi, blok demi blok
- Kepemilikan Jangka Panjang: Periode holding wajib (hari/minggu)
Tantangan Infrastruktur dan Lokasi
Meskipun menggunakan merek Texas, mesin pencocokan utama TXSE akan berlokasi di pusat data Equinix NY6 di Secaucus, New Jersey - area yang sama di mana sebagian besar bursa besar lainnya beroperasi. Keputusan ini mencerminkan realitas praktis bahwa perusahaan perdagangan telah berinvestasi besar-besaran dalam infrastruktur di lokasi-lokasi ini.
Pilihan ini telah memicu diskusi tentang apakah Texas bisa menawarkan sesuatu yang benar-benar berbeda. Beberapa anggota komunitas mencatat bahwa meskipun bursa ini berkantor pusat di Dallas, keterbatasan kecepatan cahaya dan infrastruktur pasar yang ada membuat hampir mustahil untuk menciptakan pusat perdagangan yang terpisah secara geografis tanpa mengorbankan likuiditas dan partisipasi pasar.
Keandalan jaringan listrik Texas juga menjadi perhatian, dengan referensi kepada pemadaman di masa lalu yang memunculkan pertanyaan tentang sistem daya cadangan. Namun, para pendukung mencatat bahwa pusat data besar biasanya memiliki redundansi yang ekstensif terlepas dari lokasinya.
Struktur Pasar dan Implikasi Regulasi
Komunitas terbelah mengenai dampak potensial TXSE terhadap keadilan pasar. Sebagian melihatnya sebagai persaingan yang sehat yang dapat menantang duopoli NYSE - NASDAQ, sementara yang lain khawatir ini merupakan langkah menuju pengawasan dan regulasi yang berkurang.
Pertanyaan sesungguhnya adalah apakah kita bahkan membutuhkan organisasi bursa saham jika kita dapat melakukan semuanya di rantai blok tanpa mereka.
Diskusi teknis telah muncul tentang sistem perdagangan berbasis blockchain dan sekuritas yang ditokenisasi, dengan beberapa menyarankan bahwa bursa tradisional pada akhirnya mungkin menjadi usang seiring dengan matangnya teknologi terdesentralisasi.
Debat ini juga menyentuh pertanyaan yang lebih luas tentang akses dan keadilan pasar. Struktur pasar saat ini seringkali merugikan investor ritel melalui praktik seperti front-running dan manipulasi likuiditas, di mana algoritma canggih dapat mendeteksi dan mengambil posisi melawan strategi perdagangan yang kurang maju.
Konteks Ekonomi Texas:
- PDB: $2,4 triliun USD (lebih besar dari Rusia, Kanada, Italia)
- Perusahaan Fortune 500: Terbanyak di AS
- Perusahaan Private Equity: 5.000+
- Perusahaan yang Diperdagangkan Secara Publik: 1.500+
- Posisi Pasar: Ekonomi terbesar ke-8 secara global
Melihat ke Depan
Saat TXSE bersiap untuk peluncurannya pada tahun 2026, diskusi komunitas mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas tentang evolusi pasar keuangan. Meskipun bursa ini mungkin tidak merevolusi teknologi perdagangan, ini merupakan peluang untuk bereksperimen dengan pendekatan yang berbeda terhadap struktur pasar.
Kesuksesan TXSE kemungkinan besar tidak akan bergantung pada lokasi Texas atau posisi politiknya, tetapi pada apakah ia dapat menawarkan peningkatan yang berarti bagi peserta pasar. Baik melalui penetapan harga yang lebih baik, pengurangan biaya, atau mekanisme perdagangan yang inovatif, bursa ini perlu memberikan nilai nyata di luar sekadar persaingan simbolis dengan pemain yang sudah mapan.
Debat yang sedang berlangsung menyoroti bagaimana bahkan komunitas teknis pun berjuang dengan keseimbangan antara efisiensi dan keadilan pasar, kecepatan dan stabilitas, inovasi dan regulasi dalam sistem keuangan modern.
Referensi: SEC approves Texas Stock Exchange, first new Ū.S. fully integrated exchange in decades