Sebagai raja tak terbantahkan dari chip kecerdasan buatan, Nvidia berada di titik belok kritis di mana euforia pasar bertemu dengan realitas geopolitik. Trajektori pertumbuhan luar biasa pembuat chip ini, yang didorong oleh revolusi AI, kini menghadapi ujian terberatnya dengan pembatasan ekspor AS yang menghancurkan bisnis China-nya sementara investor yang skeptis mempertanyakan apakah gelembung AI akan segera pecah. Dengan nilai pasar perusahaan yang berayun liar dan dana besar mengurangi eksposur, semua mata tertuju pada apakah Nvidia dapat mempertahankan dominasinya dalam lanskap global yang semakin kompleks.
Ujian Laba dan Ekspektasi Pasar
Wall Street menahan napas saat Nvidia bersiap melaporkan laba kuartalan yang akan memvalidasi ledakan kecerdasan buatan atau mengonfirmasi kekhawatiran yang tumbuh tentang pasar yang terlalu panas. Perusahaan ini telah menjadi sangat berpengaruh sehingga kinerjanya sering mengarahkan seluruh pergerakan S&P 500, dengan permintaan yang membara untuk chip AI-nya sempat mendorong total nilainya di atas 5 triliun dolar AS. Analis memperkirakan perusahaan akan melaporkan laba sebesar 1,26 dolar AS per saham pada pendapatan 54,9 miliar dolar AS, yang mewakili peningkatan luar biasa sebesar 59% dari periode yang sama tahun lalu. Namun, standar telah dinaikkan begitu tinggi sehingga sekadar memenuhi ekspektasi mungkin tidak cukup untuk menenangkan investor gugup yang telah menyaksikan nilai pasar perusahaan mundur lebih dari 10% dalam beberapa pekan terakhir.
Kinerja dan Proyeksi Keuangan Nvidia
- Pendapatan Q3 2026: USD 570,1 miliar (aktual, melampaui ekspektasi)
- Laba Q3 2026: USD 319,1 miliar
- Pendapatan Q3 Tahun Sebelumnya: USD 54,9 miliar (diproyeksikan, peningkatan 59% year-over-year)
- EPS Q3 Tahun Sebelumnya: USD 1,26 (diproyeksikan)
- Pendapatan Tahunan 2022: USD 27 miliar
- Proyeksi Pendapatan Tahunan 2025: USD 208 miliar
Teka-teki China: Dari Booming ke Nol
Dalam pengungkapan mengejutkan yang menggarisbawahi dampak ketegangan geopolitik pada pasar teknologi, CEO Nvidia Jensen Huang mengonfirmasi bahwa pembatasan ekspor AS secara efektif membekukan penjualan chip perusahaan ke China. Selama wawancara Fox Business baru-baru ini, Huang memproyeksikan penjualan nol ke pasar China untuk dua kuartal mendatang, dengan menyatakan "Saya memperkirakan penjualan Nvidia di China akan menjadi nol. Kuartal depan nol, dan kuartal setelahnya masih nol." Ini merupakan pukulan bencana bagi prospek pertumbuhan perusahaan di pasar yang diidentifikasi Huang sebagai pasar chip AI potensial senilai 2000 miliar dolar AS pada 2030, dengan pasar saat ini diperkirakan sekitar 500 miliar dolar AS. Pembatasan ini telah menciptakan apa yang digambarkan pengamat industri sebagai plafon buatan pada pasar yang dapat dijangkau Nvidia tepat ketika permintaan akan daya komputasi AI tampaknya tak terpuaskan.
Dampak Pasar dan Valuasi
- Kapitalisasi Pasar Puncak: > USD 5 triliun (sekilas pada Oktober 2025)
- Penurunan Kapitalisasi Pasar Terkini: > USD 600 miliar dari puncak
- Pasar Chip AI China: Saat ini ~USD 500 miliar, diproyeksikan ~USD 2000 miliar pada 2030
- Pembatasan Ekspor AS: Diproyeksikan penjualan nol di China untuk dua kuartal berikutnya
Skeptisisme Investor dan Debat Gelembung AI
Skeptisisme seputar valuasi Nvidia telah mencapai titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, menurut manajer uang yang melacak sektor AI dengan cermat. Nancy Tengler, CEO Laffer Tengler Investments, mencatat bahwa meskipun kinerja keuangan perusahaan mengesankan, keraguan semakin tumbuh tentang apakah demam AI telah dibesar-besarkan. Sentimen ini telah mewujud dalam tindakan nyata dari investor institusional besar, dengan Bridgewater mengurangi kepemilikan Nvidia-nya sebesar 65,3% pada kuartal ketiga dan SoftBank Group sepenuhnya keluar dari posisinya dengan menjual 32,1 juta saham senilai 5,83 miliar dolar AS. Bahkan penjual singkat ternama Michael Burry telah mengambil posisi melawan perusahaan, menggambarkannya sebagai inti dari apa yang dia sebut "penipuan sirkuler pembiayaan AI," meskipun Huang telah membantah klaim ini dengan mengkarakterisasi lingkungan saat ini sebagai "siklus baik AI."
Aktivitas Investor Utama (Q3 2025)
- Bridgewater: Mengurangi kepemilikan sebesar 65,3% (dari 7,23 juta menjadi 2,51 juta saham)
- SoftBank: Menjual seluruh posisi senilai 32,1 juta saham seharga USD 5,83 miliar
- Michael Burry: Membuka posisi short, menyebut Nvidia sebagai inti dari "penipuan sirkuler pendanaan AI"
Perspektif Internal: Mengelola Ekspektasi yang Mustahil
Di balik layar, kepemimpinan Nvidia mengakui tantangan memenuhi ekspektasi pasar yang semakin tidak realistis. Selama rapat internal semua karyawan setelah laporan laba kuartal ketiga perusahaan, Huang mengungkapkan kefrustrasian bahwa "ekspektasi pasar terhadap Nvidia sangatlah tinggi" dan bahwa perusahaan menemukan dirinya dalam situasi "tanpa kemenangan" terlepas dari kinerjanya. Dia mencatat bahwa jika Nvidia memberikan hasil yang buruk, itu dilihat sebagai bukti gelembung AI, sementara kinerja kuat diinterpretasikan sebagai menggelembungkan gelembung yang sama. Sentimen ini mencerminkan tekanan luar biasa pada perusahaan yang menyaksikan kapitalisasi pasarnya menguap lebih dari 600 miliar dolar AS dalam hitungan hari setelah sempat melampaui ambang batas 5 triliun dolar AS, dengan Huang secara sinis mengamati bahwa "secara historis, tidak pernah ada situasi di mana 500 miliar dolar AS hilang hanya dalam beberapa hari."
Konteks Pasar yang Lebih Luas dan Lanskap Persaingan
Sementara Nvidia mendominasi headline, sektor teknologi yang lebih luas menunjukkan sinyal campuran tentang keberlanjutan siklus investasi AI. Perusahaan seperti Microsoft, Google, Amazon, dan Meta Platforms terus meningkatkan anggaran mereka untuk membangun infrastruktur AI, menciptakan permintaan berkelanjutan untuk chip Nvidia. Namun, lanskap persaingan berkembang dengan cepat karena pelanggan yang sama ini mengembangkan chip AI mereka sendiri dan berusaha mengurangi ketergantungan pada satu pemasok. Keputusan Departemen Energi baru-baru ini untuk meminjamkan 1 miliar dolar AS untuk membantu membiayai restart pembangkit listrik tenaga nuklir Constellation Energy di Three Mile Island Pennsylvania, yang akan memasok daya ke pusat data Microsoft, mengilustrasikan investasi infrastruktur besar-besaran yang diperlukan untuk mendukung revolusi AI—investasi yang pada akhirnya menguntungkan Nvidia tetapi juga menciptakan struktur kekuatan alternatif dalam ekosistem.
Melihat ke Depan: Pertumbuhan Berkelanjutan atau Koreksi Pasar?
Pertanyaan mendasar yang dihadapi Nvidia dan investornya adalah apakah trajektori pertumbuhan perusahaan saat ini mewakili paradigma baru atau gelembung spekulatif yang menunggu pecah. Huang secara konsisten mempertahankan bahwa Nvidia tetap berada di tahap awal trajektori pertumbuhan yang kemungkinan akan berlangsung satu dekade lagi, menunjuk pada kinerja perusahaan di setiap tahap pengembangan AI sebagai bukti posisinya yang unik. Dengan pendapatan tahunan yang melonjak dari 27 miliar dolar AS pada 2022 menjadi proyeksi 208 miliar dolar AS tahun ini—hampir sepuluh kali lipat peningkatan—angka-angka mendukung kasus optimis. Namun kombinasi dari tantangan geopolitik, skeptisisme investor, dan batas alami dari pertumbuhan eksponensial menunjukkan bahwa bahkan kisah luar biasa Nvidia pada akhirnya harus menghadapi realitas siklus pasar dan ketegangan perdagangan internasional.