Dalam langkah yang mengguncang sektor teknologi dan keuangan, Oracle Corporation mengungkapkan skala komitmennya yang luar biasa terhadap infrastruktur kecerdasan buatan. Pengungkapan keuangan terbaru perusahaan menunjukkan komitmen sewa masa depan senilai 248 miliar dolar AS untuk kapasitas pusat data, angka yang menegaskan baik peluang besar maupun risiko mendalam dalam perlombaan mendukung generasi AI berikutnya. Strategi ekspansi agresif yang didanai utang ini mempertemukan raksasa perangkat lunak tradisional dengan raksasa awan seperti Amazon dan Microsoft, tetapi juga memunculkan pertanyaan kritis tentang keberlanjutan keuangan dan waktu pasar di industri yang dikenal dengan pergeseran cepat.
Skala Komitmen Oracle yang Mengejutkan
Angka yang paling mencolok dari pengungkapan terbaru Oracle adalah komitmen pembayaran sewa masa depan yang totalnya mencapai 248 miliar dolar AS, jumlah yang didedikasikan hampir seluruhnya untuk mengamankan kapasitas pusat data dan cloud hingga tahun fiskal 2028. Ini mewakili peningkatan seismik hampir 150 miliar dolar AS dari angka yang dilaporkan hanya tiga bulan sebelumnya pada bulan September. Para analis menggambarkan pengungkapan ini sebagai "bom", bukan hanya karena ukurannya tetapi juga strukturnya. Tidak seperti pesaingnya yang memiliki kantong dalam, Oracle sebagian besar memilih untuk tidak memiliki gedung fisik yang menampung server AI-nya. Sebaliknya, perusahaan mengunci diri dalam perjanjian sewa jangka panjang yang mencakup 15 hingga 19 tahun, berkomitmen pada pembayaran sewa tahunan rata-rata sekitar 146 miliar dolar AS. Strategi ini mengurangi pengeluaran modal di muka tetapi menciptakan kewajiban keuangan tetap jangka panjang yang harus dipenuhi terlepas dari permintaan AI di masa depan.
Komitmen Keuangan & Metrik Kunci Oracle
- Komitmen Sewa Masa Depan: USD 248 miliar (untuk pusat data hingga FY2028)
- Backlog Kontrak Triwulanan (RPO): USD 523 miliar (per November 2025)
- Pembayaran Sewa Tahunan (Rata-rata): ~USD 146 miliar
- Panduan Pengeluaran Modal FY2026: USD 50 miliar
- Utang Bersih Saat Ini: ~USD 105 miliar (termasuk kewajiban sewa)
- Peningkatan Utang Terbaru: USD 18 miliar (September 2025)
- Kontrak Klien AI Utama: OpenAI (~USD 300B), Meta, Nvidia
Mesin Keuangan dan Tekanannya
Untuk mendanai pembangunan yang belum pernah terjadi sebelumnya ini, Oracle memanfaatkan utang dalam skala besar. Perusahaan mengumpulkan 18 miliar dolar AS dalam bentuk obligasi hanya pada September 2025, bagian dari tren lebih luas yang telah melihat perusahaan infrastruktur AI teratas menerbitkan sekitar 121 miliar dolar AS utang tahun ini. Total utang bersih Oracle sekarang mencapai sekitar 105 miliar dolar AS, yang mencakup kewajiban sewa yang ada. Pinjaman agresif ini telah mendorong peringkat kreditnya ke BBB, mendekati batas bawah spektrum peringkat investasi. Tekanan keuangan bersifat langsung: pengeluaran modal untuk tahun fiskal saat ini diproyeksikan menjadi dua kali lipat menjadi 50 miliar dolar AS, dan analis memperkirakan pengeluaran kumulatif dapat melebihi 300 miliar dolar AS selama lima tahun. Perusahaan telah memperingatkan bahwa arus kas bebas bisa tetap negatif selama empat tahun berturut-turut karena mereka mencurahkan sumber daya untuk membangun kapasitas sebelum pendapatan.
Permintaan yang Menggerakkan Taruhan: Tunggukan 523 Miliar Dolar AS
Aksi tinggi Oracle didasarkan pada satu keyakinan sentral: bahwa permintaan meledak untuk komputasi AI itu nyata dan tahan lama. Bukti utama untuk ini adalah tunggukan "kewajiban kinerja tersisa" perusahaan yang mengejutkan—pada dasarnya kontrak yang ditandatangani menunggu dipenuhi. Tunggukan ini membengkak menjadi 523 miliar dolar AS pada kuartal November, peningkatan 438% dari tahun sebelumnya. Sebagian signifikan dari ini, sekitar 33%, diharapkan dikonversi menjadi pendapatan dalam 12 bulan ke depan. Daftar kliennya adalah siapa saja di dunia AI: kesepakatan dilaporkan senilai 300 miliar dolar AS dengan OpenAI, bersama dengan komitmen besar dari Meta dan Nvidia. Oracle bertaruh bahwa para pemimpin industri ini tidak memiliki alternatif selain mengamankan akses terjamin ke daya komputasi, mengubah pusat datanya menjadi utilitas yang tidak dapat dijalankan tanpa ekonomi AI.
Risiko Inheren dari Model Sewa Panjang, Kontrak Pendek
Kerentanan inti dalam strategi Oracle terletak pada ketidakcocokan yang berbahaya. Perusahaan mengambil kewajiban sewa lebih dari satu dekade untuk ruang pusat data fisik, tetapi kontrak pendapatannya dengan klien AI jauh lebih pendek, seringkali sekitar lima tahun. Seperti yang diungkapkan seorang analis dengan tegas, "Oracle pada dasarnya mengambil risiko sewa panjang untuk pendapatan." Ini menciptakan skenario di mana, jika klien besar seperti OpenAI mengurangi ambisinya atau memilih untuk tidak memperpanjang, Oracle bisa ditinggalkan dengan kapasitas yang luas, mahal, dan kosong. Laporan tahunan perusahaan sendiri memperingatkan risiko persis ini, mencatat bahwa melebih-lebihkan permintaan dapat menyebabkan sewa jangka panjang pada ruang yang tidak terpakai, menekan keuntungan dan arus kas karena biaya terminasi yang tinggi. Bahkan CEO Microsoft Satya Nadella telah mengungkapkan skeptisisme tentang membangun bisnis hosting di sekitar pelanggan dengan ketentuan kontrak terbatas.
Ketidaksesuaian Strategis Inti
| Aspek | Kewajiban Oracle | Komitmen Klien |
|---|---|---|
| Durasi | Sewa properti 15-19 tahun | Kontrak layanan ~5 tahun (mis., dengan OpenAI) |
| Fleksibilitas | Rendah (biaya terminasi tinggi) | Lebih tinggi (kontrak berakhir) |
| Risiko Finansial | Biaya tetap, jangka panjang | Pendapatan bergantung pada pembaruan |
Skeptisisme Pasar dan Jalan ke Depan
Reaksi Wall Street adalah ketidaknyamanan yang semakin besar. Sejak puncaknya pada September, saham Oracle telah turun 44%, termasuk penurunan 5% baru-baru ini atas berita investor besar menarik diri dari kesepakatan pendanaan pusat data. Pasar tidak lagi menghargai pertumbuhan agresif dengan biaya berapa pun dan malah fokus pada risiko neraca keuangan. Pimpinan Oracle mempertahankan bahwa permintaan sangat ganas sehingga kapasitas yang tidak terpakai dapat dialokasikan kembali dengan cepat. Mereka memproyeksikan bahwa bisnis infrastruktur cloud mereka dapat menghasilkan 166 miliar dolar AS pendapatan tahunan pada 2030, peningkatan lebih dari 16 kali lipat dari tingkat saat ini, dengan margin kotor antara 30% dan 40%. Kuartal-kuartal mendatang akan menjadi kritis. Investor akan mengawasi dengan cermat untuk melihat apakah tunggukan kontrak besar mulai dikonversi menjadi uang tunai lebih cepat daripada biaya layanan utang dan konstruksi baru menumpuk. Kisah Oracle tidak lagi hanya tentang potensi AI; ini adalah uji real-time apakah kelaparan dunia akan daya komputasi dapat mengungguli risiko keuangan besar membangun infrastruktur untuk memenuhinya.