Tesla berada di persimpangan kritis saat raksasa kendaraan listrik ini bergulat dengan tantangan bisnis yang meningkat, sementara CEO-nya Elon Musk semakin terjerat dalam kontroversi politik. Valuasi perusahaan yang mendekati satu triliun dolar menghadapi pengawasan ketat karena metrik bisnis fundamental memburuk dan aktivisme politik Musk menciptakan volatilitas pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Respons Pasar yang Menghancurkan terhadap Gejolak Politik
Dampak langsung dari aktivitas politik Musk sangat merugikan bagi pemegang saham Tesla. Satu sesi perdagangan menghapus hampir 70 miliar dolar Amerika dari kapitalisasi pasar perusahaan setelah Musk meluncurkan America Party dan perpecahan publik berikutnya dengan Presiden Donald Trump. Kerugian dramatis ini hanya puncak gunung es dalam penjualan pasar yang lebih luas yang telah melihat valuasi Tesla anjlok dari puncaknya 1,5 triliun dolar Amerika setelah pemilu 2024. Selama enam bulan, lebih dari 350 miliar dolar Amerika nilai pasar telah menguap karena investor semakin khawatir tentang perhatian CEO yang terbagi.
Penurunan Kinerja Keuangan Tesla
- Penjualan Q2 turun 13,5% dibandingkan tahun sebelumnya
- Keuntungan Q1 menurun sebesar 70%
- Kapitalisasi pasar jatuh dari puncak USD 1,5 triliun menjadi mendekati USD 1 triliun
- Kerugian dalam satu hari sebesar USD 70 miliar menyusul pengumuman politik Musk
Tantangan Bisnis Fundamental Menumpuk
Di balik drama politik terdapat perusahaan yang berjuang dengan masalah operasional inti. Kinerja penjualan Tesla sangat mengkhawatirkan, dengan penurunan 13,5% year-over-year di Q2 setelah penurunan serupa di Q1. Dampak finansial meluas melampaui pendapatan, dengan keuntungan anjlok 70% di Q1. Cybertruck yang sangat dinanti-nantikan, yang pernah dipuji sebagai produk revolusioner, gagal memenuhi ekspektasi komersial dan tampaknya gagal di pasar. Sementara itu, portofolio Tesla yang menua dengan lima model terlihat semakin basi dibandingkan pesaing seperti BYD China dan General Motors, yang terus merilis beragam kendaraan baru dan terjangkau.
Kenyataan Mengemudi Otonom
Ambisi mengemudi otonom Tesla menghadapi tekanan kompetitif serius dari pemain yang sudah mapan. Waymo Google telah menunjukkan kepemimpinan pasar yang jelas, melakukan lebih dari satu juta perjalanan otonom penuh berbayar setiap bulan di Phoenix, San Francisco, dan Los Angeles. Ini merupakan pertumbuhan eksplosif dari kurang dari 50.000 perjalanan dua tahun lalu, sambil mempertahankan catatan keselamatan yang kuat. Sebaliknya, layanan robotaxi Tesla, yang diluncurkan dengan gembar-gembor pada 22 Juni, hanya beroperasi di area kecil yang dibatasi secara geografis di Austin, Texas, dan masih memerlukan supervisor manusia. Kesenjangan kinerja antara Tesla dan pesaingnya yang lebih mapan tetap signifikan.
Perbandingan Kompetisi Kendaraan Otonom
- Waymo : Lebih dari 1 juta perjalanan otonom bulanan di 3 kota
- Biaya kendaraan Waymo : USD 150.000-200.000
- Tesla Model 3/Y dengan FSD : Di bawah USD 50.000
- Robotaxi Tesla : Terbatas di Austin, Texas dengan pengawas manusia
Matematika Valuasi Tidak Masuk Akal
Ketidaksesuaian antara valuasi pasar Tesla dan fundamental bisnis otomotifnya menjadi semakin mencolok. Prediksi konsensus memperkirakan pendapatan Tesla FY'26 sekitar 2,90 dolar Amerika per saham. Bahkan dengan menerapkan kelipatan valuasi 30x yang murah hati—secara signifikan lebih tinggi dari pembuat mobil tradisional seperti Toyota dan Honda, dan jauh di atas rasio P/E satu digit dari Ford atau GM—akan menunjukkan harga saham di bawah 100 dolar Amerika. Perhitungan ini menyiratkan kapitalisasi pasar sekitar 300 miliar dolar Amerika, jauh di bawah valuasi Tesla saat ini yang mendekati satu triliun dolar.
Analisis Valuasi Tesla
- Estimasi pendapatan tahun fiskal 2026: USD 2,90 per saham
- Valuasi khusus otomotif dengan kelipatan 30x: Di bawah USD 100 per saham
- Kapitalisasi pasar otomotif tersirat: USD 300 miliar
- Kapitalisasi pasar saat ini: Hampir USD 1 triliun
- Kesenjangan valuasi dikaitkan dengan potensi AI, robotika, dan teknologi mengemudi otonom
Premium untuk Janji Masa Depan
Kesenjangan valuasi yang substansial berasal dari kepercayaan investor pada potensi Tesla di luar manufaktur otomotif tradisional. Teknologi Full Self Driving perusahaan dan inisiatif robotika merupakan justifikasi utama untuk valuasi premiumnya. Tesla mempertahankan keunggulan biaya yang signifikan dengan kendaraan pasar massal seperti Model 3 dan Model Y, yang dilengkapi dengan perangkat keras FSD yang sudah terpasang mulai dari di bawah 50.000 dolar Amerika, dibandingkan dengan kendaraan Waymo yang diperkirakan berharga antara 150.000 dan 200.000 dolar Amerika. Proyek robot Optimus perusahaan, yang menargetkan produksi jutaan unit per tahun pada 2030 dengan harga 20.000 dolar Amerika atau kurang, merupakan terobosan potensial lain yang dapat membenarkan valuasi saat ini.
Proyek dan Target Utama Tesla
- Robot Optimus : Target produksi jutaan unit per tahun pada 2030
- Target harga Optimus : USD 20.000 atau kurang
- Estimasi pasar ride-hailing otonom: USD 750 miliar
- Penghapusan kredit pajak EV federal: USD 7.500 per kendaraan, berakhir 30 September
Risiko Politik Memperburuk Tantangan Bisnis
Keterlibatan politik Musk telah menciptakan hambatan tambahan di saat yang paling buruk. Investasi yang dilaporkan sebesar 290 juta dolar Amerika dalam kampanye Donald Trump dan peran berikutnya memimpin Department of Government Efficiency sebelum perpecahan spektakuler mereka telah menempatkan Tesla dalam bidikan politik. Penghapusan kredit pajak EV federal senilai 7.500 dolar Amerika per kendaraan, yang ditetapkan berakhir pada 30 September, mengancam daya saing harga Tesla tepat saat perusahaan menghadapi basis pelanggan yang semakin teralienasi yang khawatir tentang perilaku CEO mereka.
Paradoks Musk
Seperti yang dicatat oleh analis Wedbush Securities Dan Ives, Musk adalah Tesla. Tesla adalah Musk. Koneksi yang tak terpisahkan ini secara historis telah menjadi kekuatan super Tesla, memberikan mistik inovatif yang memikat investor. Namun, hubungan yang sama sekarang telah menjadi kewajiban besar. Sementara Tesla sangat membutuhkan pemimpin visionernya fokus pada pemecahan masalah yang menumpuk—dari mengembangkan robot Optimus hingga menyegarkan model mobil—investor malah melihat CEO yang terdistraksi yang memilih pertarungan politik di Washington. Kesuksesan masa depan perusahaan semakin bergantung pada apakah Musk dapat refokus pada tantangan teknologi dan bisnis yang awalnya membenarkan valuasi luar biasa Tesla.