Para penambang Bitcoin menghadapi apa yang disebut para ahli industri sebagai ancaman eksistensial karena biaya transaksi anjlok ke level terendah sepanjang sejarah, menciptakan badai sempurna yang mempertanyakan keberlanjutan jangka panjang jaringan mata uang kripto terbesar di dunia. Krisis ini berasal dari sumber yang tidak terduga: adopsi institusional yang telah lama diharapkan oleh para pendukung Bitcoin.
Situasi ini telah menjadi sangat buruk hingga hampir setengah dari seluruh blok Bitcoin beroperasi di bawah kapasitas maksimum, dengan sekitar 15% memproses transaksi pada tingkat biaya serendah mungkin. Perubahan dramatis ini merepresentasikan tantangan fundamental terhadap model ekonomi Bitcoin, yang mengandalkan biaya transaksi untuk mengkompensasi penambang karena reward blok terus berkurang setengah setiap empat tahun.
Statistik Aktivitas Jaringan Bitcoin Saat Ini
- Hampir 50% blok Bitcoin tidak mencapai kapasitas maksimum
- 15% blok memproses transaksi dengan tarif biaya minimum
- Aktivitas Runes (memecoin) turun dari 60% menjadi 20% dari volume harian
- Mempool Bitcoin sering kali tetap menganggur selama berjam-jam
Kesuksesan Institusional Menciptakan Masalah Tak Terduga
Akar masalah terletak pada cara institusi besar berinteraksi dengan Bitcoin. Dana yang diperdagangkan di bursa ( ETF ) telah mengakumulasi 1,3 juta Bitcoin senilai sekitar 144 miliar dolar Amerika Serikat, tetapi pendekatan mereka dalam memegang aset ini sepenuhnya melewati struktur biaya jaringan. Tidak seperti pengguna individu yang menghasilkan transaksi terpisah, penyedia ETF menggabungkan semua perdagangan mereka ke dalam batch besar dan menyelesaikan sekali sehari, menghasilkan biaya transaksi yang minimal.
Penimbunan institusional ini meluas melampaui ETF. Seratus perusahaan treasury Bitcoin teratas mengendalikan hampir 1 juta Bitcoin senilai sekitar 112 miliar dolar Amerika Serikat, dan seperti ETF, mereka jarang terlibat dalam transaksi sering yang akan menghasilkan biaya bermakna bagi penambang.
Komunitas telah mencatat ironi dari situasi ini, dengan beberapa pengamat menunjukkan bahwa baik biaya tinggi maupun rendah menciptakan masalah bagi ekosistem Bitcoin. Kekeringan biaya saat ini merepresentasikan penyimpangan signifikan dari visi asli Bitcoin tentang penggunaan transaksional yang luas.
Kepemilikan Bitcoin Utama berdasarkan Jenis Institusi
- Kepemilikan ETF: 1,3 juta Bitcoin ($144 miliar USD)
- 100 Perusahaan Treasury Teratas: ~1 juta Bitcoin ($112 miliar USD)
- Gabungan kepemilikan institusional mewakili porsi signifikan dari pasokan yang beredar
Kekhawatiran Keamanan Jaringan Meningkat
Karena penambangan menjadi kurang menguntungkan, lebih sedikit penambang yang berpartisipasi dalam mengamankan jaringan, yang menimbulkan implikasi keamanan serius. Perlindungan jaringan Bitcoin terhadap serangan bergantung pada total daya komputasi penambang aktif. Ketika penambang menghentikan operasi karena tidak menguntungkan, seluruh jaringan menjadi lebih rentan.
Ini adalah 51% dari ukuran jaringan pada saat serangan. Jika jumlah penambang bitcoin berkurang, begitu juga keamanan seluruh jaringan.
Ini menciptakan loop umpan balik yang mengkhawatirkan: aktivitas transaksi yang berkurang menyebabkan biaya lebih rendah, yang memaksa penambang offline, melemahkan keamanan jaringan dan berpotensi membuat Bitcoin kurang menarik bagi pengguna dan investor.
Keterbatasan Teknis Memperparah Krisis
Diskusi juga telah menyoroti kendala teknis Bitcoin yang berkontribusi pada krisis saat ini. Batas ukuran blok 1MB jaringan, yang diimplementasikan bertahun-tahun lalu, membatasi jumlah transaksi yang dapat diproses, membuat lapisan dasar tidak praktis untuk pembayaran sehari-hari. Keterbatasan ini memaksa pengguna menuju solusi alternatif tetapi tidak mengatasi kebutuhan fundamental untuk pendapatan biaya transaksi.
Beberapa anggota komunitas menyarankan bahwa asumsi desain Bitcoin mungkin cacat sejak awal. Ekspektasi asli adalah bahwa volume transaksi tinggi akan berkembang secara alami untuk mendukung penambang melalui biaya, tetapi realitas penimbunan institusional dan keterbatasan teknis telah menciptakan skenario yang sama sekali berbeda.
Kepemilikan Bitcoin ETF vs Adopsi Gold ETF Tradisional
- Bitcoin ETF: $144 miliar USD terakumulasi dalam 1,3 juta koin
- Gold ETF: $10 miliar USD terakumulasi dalam 3 tahun sejak peluncuran 2004
- Tingkat adopsi Bitcoin ETF secara signifikan melampaui performa historis Gold ETF
Mencari Solusi
Meskipun pandangan yang suram, beberapa solusi potensial ada. Satu kemungkinan melibatkan treasury Bitcoin yang dikelola secara aktif yang memperdagangkan kepemilikan mereka lebih sering, menghasilkan lebih banyak aktivitas jaringan. Namun, pendekatan ini akan memerlukan perubahan fundamental dalam cara institusi memandang dan mengelola kepemilikan Bitcoin mereka.
Situasi perangkat keras penambangan menambah lapisan kompleksitas lain. Penambang ASIC modern menghadapi depresiasi cepat karena kemajuan teknologi, membuat sulit bagi operator untuk sekadar mematikan peralatan selama periode tidak menguntungkan. Beberapa menyarankan bahwa operasi penambangan masa depan mungkin perlu diversifikasi ke tugas komputasi lain, seperti machine learning, untuk tetap viable selama periode aktivitas rendah Bitcoin.
Krisis saat ini merepresentasikan lebih dari sekadar penurunan sementara bagi penambang. Ini menantang asumsi inti tentang keberlanjutan ekonomi jangka panjang Bitcoin dan menimbulkan pertanyaan apakah jaringan dapat mempertahankan model keamanannya karena adopsi institusional terus tumbuh dengan cara yang tidak mendukung infrastruktur yang mendasari.
Referensi: Why Bitcoin miners say times are 'grim' as fee drought poses existential threat to network