Dell Technologies telah mencapai tonggak bersejarah dengan bisnis datacenter-nya akhirnya melampaui penjualan PC untuk pertama kalinya. Namun, di balik angka pendapatan yang mengesankan, terdapat tren yang mengkhawatirkan yang menarik perhatian para pengamat industri dan investor.
Margin Tipis pada Penjualan Hardware AI
Meskipun Infrastructure Solutions Group Dell menghasilkan penjualan 16,4 miliar dolar Amerika Serikat selama Q2 tahun fiskal 2026 (berakhir 1 Agustus 2024), naik 44,3% year-over-year, pendapatan operasional hanya meningkat 14,5% menjadi 1,47 miliar dolar Amerika Serikat. Ini hanya mewakili 8,8% dari pendapatan - tingkat margin operasional terendah yang pernah dilihat Dell dalam lima kuartal. Rata-rata margin operasional historis perusahaan selama dua tahun sebelumnya adalah 12,5%, menyoroti betapa signifikannya dampak penjualan server AI terhadap profitabilitas.
Diskusi komunitas mengungkapkan mengapa kompresi margin ini terjadi. Dell menghadapi pilihan sulit: menjual stack hardware AI Nvidia dan meningkatkan pendapatan sambil menerima margin yang terdilusi, atau kehilangan boom AI sepenuhnya. Sebagian besar original equipment manufacturer telah memilih opsi pertama, tetapi Nvidia terus meraih sebagian besar keuntungan dalam penjualan cluster AI.
Margin operasional: Persentase pendapatan yang tersisa setelah membayar biaya variabel produksi, menunjukkan seberapa efisien perusahaan mengubah penjualan menjadi keuntungan.
Kinerja Keuangan Dell Q2 Tahun Fiskal 2026
| Metrik | Q2 F2026 | Perubahan Year-over-Year |
|---|---|---|
| Total Pendapatan | $29,78 miliar USD | +19% |
| Pendapatan Infrastructure Solutions Group | $16,4 miliar USD | +44,3% |
| Pendapatan Client Solutions Group | $12,5 miliar USD | +0,7% |
| Penjualan AI Server | $8,1 miliar USD | +160% (2,6x) |
| Penjualan Traditional Server | $4,75 miliar USD | +3,8% |
| Laba Operasional | $1,73 miliar USD | +25,1% |
| Laba Bersih | $1,16 miliar USD | +38,4% |
| Margin Operasional ISG | 8,8% | Terendah dalam 5 kuartal |
Dukungan Enterprise Membenarkan Harga Premium
Meskipun ada tekanan margin, Dell mempertahankan keunggulan signifikan yang membenarkan posisi pasarnya. Komunitas teknologi menekankan pentingnya dukungan enterprise, terutama untuk deployment AI yang berjalan pada utilisasi hampir 100% sepanjang waktu. Tingkat kegagalan GPU sangat tinggi dalam lingkungan yang menuntut ini, dengan beberapa organisasi melaporkan teknisi Dell mengganti GPU dan kipas pendingin beberapa kali per bulan.
Layanan dukungan same-day dan next-day on-site perusahaan memberikan ketenangan pikiran bagi bisnis yang men-deploy infrastruktur AI yang mahal. Model dukungan ini menjadi sangat berharga ketika mempertimbangkan bahwa server AI pada dasarnya adalah desain referensi Nvidia yang di-white-box dengan peluang markup yang terbatas.
White-boxed: Sistem hardware generik yang dibangun menggunakan komponen standar daripada desain proprietary.
Timing Pasar dan Kekhawatiran Bubble
Penjualan server AI Dell mencapai 8,1 miliar dolar Amerika Serikat di Q2, mewakili peningkatan 2,6x dari 3,1 miliar dolar Amerika Serikat tahun sebelumnya. Perusahaan mempertahankan backlog sistem AI sebesar 11,7 miliar dolar Amerika Serikat, meskipun ini menurun dari 14,4 miliar dolar Amerika Serikat di kuartal sebelumnya.
Namun, veteran industri menarik paralel dengan bubble datacenter dan telekomunikasi era dot-com tahun 2000-2001. Pembangunan infrastruktur AI saat ini mencerminkan ekspansi kapasitas besar-besaran yang mendahului crash sebelumnya, ketika industri software dan hardware runtuh secara bersamaan.
Kelipatan, pesan, vendor, dan margin hampir persis sama. Selama Dot-com Boom, perusahaan Telekomunikasi dan hardware juga memperluas kapasitas DC dan telekomunikasi secara besar-besaran.
Sisi positif dari perspektif historis menunjukkan bahwa kelebihan kapasitas infrastruktur dari bust sebelumnya membantu memungkinkan kemajuan teknologi selanjutnya, termasuk cloud computing, software-as-a-service, dan platform media sosial.
Pipeline dan Backlog Sistem AI
- Backlog Sistem AI Saat Ini: $11,7 miliar USD (turun dari $14,4 miliar USD kuartal sebelumnya)
- Pelanggan Pipeline: Lebih dari 6.700 pelanggan unik
- Komposisi Teknologi: Didominasi arsitektur Blackwell dengan permintaan PCI-Express yang terus berkembang
- Segmen Pelanggan: CSP (Cloud Service Providers), Enterprise, dan pelanggan Sovereign
- Proyeksi Fiskal 2026: Minimal $20 miliar USD dalam penjualan sistem AI
Melihat ke Depan
Dell memproyeksikan setidaknya 20 miliar dolar Amerika Serikat dalam penjualan sistem AI untuk tahun fiskal 2026, dengan Q2 kemungkinan mewakili kuartal puncak. Perusahaan mengharapkan penjualan server tradisional tetap kira-kira sama dengan penjualan server AI ketika dirata-ratakan sepanjang tahun penuh, karena lebih dari 70% base server yang terinstal Dell tertinggal dua generasi dari teknologi saat ini.
Meskipun Dell telah berhasil memposisikan dirinya di garis depan deployment AI besar untuk perusahaan seperti xAI dan CoreWave , keberlanjutan tingkat pertumbuhan saat ini tetap dipertanyakan mengingat sifat siklis investasi infrastruktur teknologi dan kekhawatiran yang berkembang tentang bubble AI.
Referensi: WITH AI BOOM, DELL'S DATACENTER BIZ IS FINALLY BIGGER THAN ITS PC BIZ